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李迅雷:不能因为短期市场调整就失去信心!
2020-02-27 11:02:42

编者按:

在一季度经济数据公布后不久,上证指数本周连续5日下跌,跌幅高达5.64%,一度出现百股跌停的局面。市场一改年初以来的高歌猛进,不少投资者对未来行情走势从乐观转向担忧。本周,《红周刊》记者采访了中泰证券首席经济学家李迅雷、兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委和交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏,他们一致认为A股正在经历慢牛行情。

《红周刊》:一季度经济数据超预期,中央政治局会议中提到的“总体平稳、好于预期”,在“上有顶,下有底”(上要维持杠杆率稳定,下要保证增速在6%以上)的目标下,市场担心货币闸门会再次收紧?

李迅雷

中泰证券首席经济学家

我们不能期望政策过多地放水,但应该也不会更加收紧。原因在于我国还处在一个“紧信用”的环境当中,市场利率即民间融资的成本依然在7%以上,民营企业融资难的问题没有很好解决。如果大批企业关停,经济的稳定性会受到影响。所以当务之急是要把“水位”恢复到正常水平,以缩小信用利差,解决中小企业融资难的问题。加上股权质押危机没有从根本上得到解决,我判断二季度货币政策还有很大概率会再次放松。核心还是要维持一个稳健的货币政策和积极的财政政策。

《红周刊》:在当下的慢牛行情里,资本市场结构化机会哪里寻找?

李迅雷

中泰证券首席经济学家

可以这么讲。因为中国正逐渐步入了一个存量经济为主导的时代,经济增速下行加上一系列逆周期调节政策,使得我国经济的周期性越来越弱,结构性特征越来越明显:市场份额向头部企业集中、经济总量向都市圈集中、新旧动能出现结构分化等等。我认为未来龙头公司大概率会跑赢中小企业指数。龙头企业的估值也还有提升空间,从PE上看,A股前500家绩优公司的估值中位数为16倍,对应美国相同条件的企业在18-19倍之间,总体上A股的的绩优公司很有优势。

中国股市长期以来是一个散户市场,散户喜欢听故事,不喜欢讲估值。像银行股市值较大,没有题材,估值相对偏低,未来或有较大的上升空间。我之前提出过一个“确定性溢价”的概念,是指未来业绩确定,也几乎不可能倒闭的公司,估值可以给得更高一点。事实上,美国的绩优上市公司,近年来的估值水平还在提升,中国头部公司,尤其是银行股,未来还有估值提升的空间。

延伸阅读基金现状传递出慢牛“信号”

Wind数据显示,4月以来截至25日,股票型公募基金市场份额变为7407.04亿份,相较于3月份微增1.59%,但相较于今年1、2月份的市场份额分别下滑1.76%和1.65%。混合型公募基金4月份同期市场份额为15281.58亿份,较3月份微增1.4%,较今年1、2月份市场份额分别下滑2.232%和2.318%。

这些数据显示,随着市场的调整,部分机构产品出现了一定的赎回。国内某大型公募机构内部人士也向记者表示,“公司权益产品,有少许流出,但在正常范围内。市场资金有进有出,有分歧,表明市场仍处于向上走的趋势中。如果市场已经见顶或者处于疯狂的牛市状态,资金往往是持续净买入的状态。

在本周约访多家百亿级私募过程中,《红周刊》记者发现,随着市场的转暖,邱国鹭、邓晓峰、石波等私募大佬也不再低调,出现在各大论坛现场的频率明显提高。

部分大中型私募仍高仓位运行

实际上,睿远基金总经理陈光明、淡水泉的赵军、星石投资的杨玲等均看好后市,星石投资在接受《红周刊》记者采访时表示,“短期内市场不排除横盘的可能,后市上涨的节奏可能变化,但慢牛的趋势不会改变。

洪灏

交银国际董事总经理兼首席策略师

经济周期运行到现在阶段,数据出现上行,反而印证了经济周期的复苏,会支持股市走出健康的牛市。

鲁政委

兴业银行/华福证券首席经济学家

结构性意味着在投资中要善于捕捉变化,人工智能、自动化的发展是未来的必然趋势。

林园

深圳林园投资董事长

当前市场下买核心资产肯定不会错,即使跌了也不要紧,很快就会回来。

本周以上大咖均接受了《红周刊》的采访,对大家眼中的慢牛行情各有解读,同时更多基金与大中型私募仓位及布局情况,敬请关注《证券市场红周刊》4月27日第32期封面文章:牛途慢步

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